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香港金管局出手托市,索罗斯还会再来吗?

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12日,美元兑港元触及7.85的弱方兑换确保红线,这也是联系汇率以来,港元初次触及7.85要害水平。12日晚间,香港金管局入市接受港元沽盘,买入8.16亿港元,13日开市前和收市后,又先后买入24.42亿港元和30.38亿港元,14日清晨再次买入33.68亿港元,4次算计买入96.64亿港元。

香港金管局的干涉,不由让人联想到20年前索罗斯做空港元时,政府出手救市的景象,别的,在组织猜测香港呈现了54个金融危机初期警报灯后,商场开端猜测,港币保卫战是否将再次打响?索罗斯会不会东山再起?

港币价值降低的背面!美元霸权在作怪?

提到港汇继续走弱的原因,还要从联系汇率准则谈起。

其实早在十九世纪末,英国就为殖民地提出并设立了与英镑挂勾的联系汇率准则。上世纪70年代,跟着美元霸权位置的构成,改与美元挂钩,之后实施浮动汇率准则。

但是到了上世纪80年代初,香港股市呈现股灾,市民对港元决心呈现不坚定,港元不断价值降低,直至1983年9月,呈现港元危机,港元兑美元跌至9.6港元兑1美元的前史低点。为抢救香港金融系统,香港政府于当年10月,再度抛弃了独立的钱银政策,发布与美元挂钩联系汇率准则,尔后,港元拆息(Hibor)一向与美元拆息(Libor)走势同步。

受美联储加息的提振,年头以来,美元Libor从1.6969%一路推高至13日的2.3416%上方,改写自2008年以来最高水平。而Hibor却一向在低位徜徉,从年头的1.3061%下滑至金管局出手前(12日)的1.1725%。

Libor的上升和Hibor的下滑,使港美拆息息差不断扩大,终究导致了港元的继续走弱。现在,港美拆息息差挨近10年以来最大,至100基点,恰当于持有港元和美元的利息收益相差1%。因而商场纷繁兜售港元,交换美元,再发放美元借款或购买美元债券套息。

正常情况下,套息买卖应导致息差收窄,但实际情况却是港美拆息息差不断扩大。商场剖析人士指出,这源于港元融资缺乏和美元中心化的作怪。

首要,港元融资缺乏压低了港元利率。因为港元的需求首要源于房地产典当借款,而为了遏止房价大涨(香港2月楼价指数已连升23个月),香港政府将新购房首付调高至5成以上,这使得典当借款比率降至1998年以来最低;再加上面对监管要求,商业银行将港元投放到银行间商场,直接导致Hibor坚持低水平。香港楼市和股市等财物价格的上升没能推升Hibor,成为港元价值降低的最直接原因。

再者,商场文言美元融资的需求旺盛,导致了Libor的飙升。值得注意的是,作为跨国公司聚集地和亚洲融资中心,香港融资的干流钱银仍然是美元。即便企业融来了港元,出于国际结算便当等原因,也往往会经过钱银掉期换成美元。

干涉刚刚开端!港府能否救市?

依据香港联汇准则,在汇率触及7.8500时,金管局开端介入商场,买入港元以安稳汇率。

自12日港元触及弱方兑换确保以来,香港金管局共4次出手,算计买入96.64亿港元(约合12.31亿美元)。但是因为前史上每次保护汇率操作规划都在100亿美元上下(其间2012 年、2014 年和2015年,香港监管局别离买入138亿、97亿和92亿美元用以调控汇率),因而从资金视点看,干涉才刚刚开端。

关于港汇的后续走势

美银美林估计,美元兑港元将在本年余下时刻坚持在7.85水平,因香港利率将继续低于美国的假贷本钱;3个月期港元Hibor到年末涨至1.6%;香港金管局将在未来一到两个月购入约800亿港元(约102亿美元)。

高盛表明,此次香港金管局出手保卫联汇准则频率会更高。

德国商业银行驻新加坡经济学家周浩则剖析以为,将在未来几天看到香港金管局的更多干涉,因为活动性富余致商场对港元的预期仍恰当失望。因对港元的需求仍然疲弱,这种干涉不太可能推进汇率大幅上涨。

那么港府此举能坚持汇率安稳吗?得益于创纪录的外汇储备、微弱的财务盈利和富余的常常账户盈利,大华银行信任香港金管局有才能坚持联系汇率准则。一起,该组织以为,香港金管局可能会发行更多的外汇基金收据,作为一种暂时吸收活动性的方法。

别的,李达志13日也许诺,“香港银行系统资金十分富余,也肯定有才能敷衍这个情况,现在高活动财物在银行系统高达4万亿港元之多。”

据wind计算,香港金管局入市干涉汇市后,港元HIBOR全线走高,其间13日隔夜利率涨4.9个基点至0.10857%,7天利率升10个基点至0.31607%,3个月利率升4个基点至1.21496%。

危机记忆犹新!前史是否重演?

此次港元价值降低触及红线,不由使人联想到出资大鳄索罗斯1998年做空港元时的情形。

回忆上世纪90年代的亚洲金融风暴,索罗斯在带领国际炒家横扫东南亚后,将目光投向了房地产和股市泡沫隐现的香港。

1998年香港金融危机前,香港房地产投机盛行。其间,1984-1997年,首要物业价格上涨12倍,由此形成的经济过热又导致工资水平和股市飙升(恒生指数在1997年上半年上涨40%,当年7月连创11次新高)。

其时索罗斯判别,港元将持价值降低趋势,且坚持住联系汇率准则的本钱昂扬,因而确定香港特区政府挺不过去。

随后,对冲基金开端了对港元长达十几个月的继续进攻,首要很多沽空港元现汇换美元,一起卖空港元期货,然后在股市抛空港股现货,并于此前后在恒生指数期货商场很多沽售期指合约。

1998年8月5月-7月,对冲基金兜售的港元高达460亿。尔后,香港金管局奋起抗击,动用千亿港元的外汇储备,大举吸纳港元,并进入股市和恒指期货商场大举吸纳,终究击退了国际炒家。

不过面对商场对索罗斯做空港元重现的忧虑,商场剖析人士指出,与当年新式商场基本面较弱、商场泡沫高企的情况不同,现在香港商场已进入经济扩张周期、杠杆率也得到操控,二者有着实质的差异。

别的,香港金管局最近一次出手保卫联汇准则是在2005年。不过与此次情况相反,当年香港的本钱流入形成了港元增值,导致汇率触及强方兑换确保,终究香港金管局经过干涉商场使港元价值降低。

尽管野村证券指出,香港呈现了54个金融危机初期的警报灯,比1997年-1998年亚洲金融危机时期还要多。

但商场剖析人士指出,与当年新式商场基本面较弱、商场泡沫高企的情况不同,现在香港商场已进入经济扩张周期、杠杆率也得到操控,与索罗斯狙击港币时的情形截然不同。

缺点露出!联汇准则将被撤销?

因为近一年以来,港元汇率继续面对的价值降低压力,露出了联系汇率准则的缺点,因而业界对香港选用联汇准则产生了质疑。

香港金管局前总裁任志刚就曾主张,“香港应考虑撤销港元盯住美元汇率准则。”别的,他还表明,汇率准则能够愈加灵敏,港元可盯住美元、人民币或一篮子钱银。

不过商场剖析人士指出,香港要坚持交易和金融的国际位置,实施钉住美元的联系汇率准则仍然是最优挑选。

从我们熟知的“蒙代尔不可能三角”理论(即钱银政策的独立性、本钱自在活动和汇率安稳三者不可能一起满意)判别,香港作为国际最兴旺的自在交易港之一,杏彩娱乐在线开户,势必会挑选本钱自在活动,固定汇率和独当一面钱银政策只能选其一。而汇率和钱银之争代表了虚拟经济(财物价格定价与汇率直接相关)和实体经济(与钱银政策相关)的博弈。明显财物价格居高位的香港会挑选固定汇率,抛弃钱银政策的独立性。

从资金视点剖析,香港也不会抛弃联汇准则。现在香港外汇储备规划超越4000亿美元,一起我国人民银行还有约3万亿美元外储,因而在面对港币大幅价值降低时,金管局有满足的“弹药”干涉商场,因而不可能因外储耗尽而抛弃联系汇率制。

因为香港现已简直彻底遭到内地经济的影响,也有声响表明,在这样的情况下,港币挂钩人民币好像愈加合理。

但是香港金管局指出,港元与人民币挂钩时机不大,条件仍未老练。上一年金管局总裁陈德霖就曾表明,将港元与人民币挂钩有必要契合4个先决条件,即人民币可彻底自在兑换,内地本钱账户彻底敞开,金融商场有满足深度与广度让香港外汇基金能持有财物以支撑港元钱银根底,以及经济系统的经济周期同步。但从该4大先决条件看来,现在人民币还没具有与港元挂钩的条件。因而现在坚持港元兑美元汇率安稳,是最恰当的组织。

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